Microestructura de los mercados financieros. Negociación, información asimétrica y liquidez

Zusammenfassung

Esta tesis profundiza en el metodo de analisis y en el conocimiento de tres conceptos fundamentales en Microestructura: la liquidez, la formacion de los precios y los costes de selección adversa. Se propone una nueva medida de liquidez (BLM) que captura cambios simultaneos de costes de inmediatez y profundidad, y que aporta nueva evidencia sobre el comportamiento de la liquidez en el NYSE. Se propone un modelo estructural dinamica para la formacion de las cotizaciones ask y bid, cuya forma empirica reducida generaliza el modelo econometrico mas utilizado en la literatura. Se evidencian asimetrias en la respuesta de ambas cotizaciones a shocks en el proceso de negociacion y diferencias en el contenido informativo medio de shocks de compra y venta para activos del NYSE. Finalmente, se propone un procedimiento dinamico de estimacion de los costes de selección adversa especificos para cada transaccion ejecutada. Se observan diferencias en el comportamiento del mercado en el cortoplazo tras una transaccion y en el tiempo de incorporacion de la informacion contenida en una transaccion a los precios en funcion del riesgo por asimetrias de informacion, y se evidencia una posible infraestimacion de los costes de selección adversa por los modelos estructurales.